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　　基金管理人在年报中表示，展望2026年，医药板块将进入“创新驱动+全球化兑现”的新阶段，我们投资策略紧扣以下主线：重点布局IO（免疫检查点抑制剂）+ADC（抗体偶联药物）联合疗法、小核酸药物及AI制药赛道，例如ADC领域已进入商业化爆发期，拥有海外授权里程碑的标的估值弹性更大；AI制药则通过缩短研发周期，成为跨国药企合作新焦点。CXO与上游服务持续受益产业链外溢，创新药研发热潮正向供应链传导，CDMO企业将承接更多产业链相关订单，重点关注具备新技术平台（如双抗、ADC等）的CXO龙头。消费医疗、中药OTC、医疗设备等板块估值处于历史低分位，但基本面回暖需时间验证，以观望为主。维持A/H股联动配置，港股CXO因汇率波动与外资回流预期，弹性或高于A股。医药行业正从“政策承压期”转向“创新收获期”，长期看中国医药产业已具备全球竞争力，未来中国药企中可能诞生具有全球竞争力的大药企，当前正是布局的关键窗口期。